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英雄联盟官网平台念念源电气2025年年报点评：变压器及开关业务稳增，久了国表里市集布局【国联民生电新】

发布日期：2026-05-04 00:01 点击次数：201

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点评

■ 事件：

2026年4月17日，公司发布2025年年报。2025年公司已毕交易收入215.39亿元，同比增长39.34%；归母净利润31.50亿元，同比增长53.74%；扣非归母净利润29.52亿元，同比增长57.13%。单25Q4，公司已毕交易收入77.12亿元，同比增长52.69%；归母净利润9.59亿元，同比增长71.92%；扣非归母净利润9.16亿元，同比增长93.56%。

■ 2025年公司变压器、开关类业务均已毕较好增长。

具体家具来看，2025年公司变压器已毕收入46.33亿元，同比增长38.4%，毛利率为36.4%，同比晋升4.1Pcts；开关已毕收入89.35亿元，同比增长29.3%，毛利率为36.9%，同比着落1.9Pcts；保护及自动化类已毕收入25.4亿元，同比增长4.0%，毛利率为35.1%，同比晋升2.5Pcts；电力电子类已毕收入15.25亿元，同比增长49.5%，毛利率为18.9%，同比晋升0.1Pct；EPC类已毕收入23.32亿元，同比增长130.9%，毛利率为11.8%，英雄联盟(中国)官网同比下滑0.1Pct；储能已毕收入15.31亿元，同比增长121%，毛利率为11.7%，同比晋升9.2Pcts。

■ 2025年公司逾额已毕岁首订单及收入方针，2026年订单方针同增30%。

2025年度公司的打算方针是：已毕新增契约订单268亿元（不含税）、同比增长25%，已毕交易收入185亿元、同比增长20%；2025年公司骨子完成情况为：2025年公司新增订单为288.91亿元（不含税），与上年同时比较增长34.64%；已毕交易总收入215.39亿元，与上年同时比较增长39.34%；新将强单及已毕营收均逾额完成岁首方针。2026年度公司的打算方针是：已毕新增契约订单375亿元（不含税），同比增长30%；已毕交易收入270亿元，同比增长25%；2026年公司订单及营收均保管较积极揣度。

■ 国外业务抓续高增，成为公司业务紧迫增量。

2025年公司国外已毕收入58.03亿元、同比增长86%，毛利率为35.24%。业务已袒护群众100多个国度和地区，2025年公司国外收入占比晋升至26.94%，顺利切入施展市集顶级电网运营商供应链，群众化布局获取阶段性见效。

■ 投资提议：公司为国内电力建树优质企业，积极布局多个中枢赛谈，咱们揣度公司2026-2028年营收差异为292.70、376.09、459.76亿元，对应增速差异为35.9%、28.5%、22.2%；归母净利润差异为43.08、59.09、73.78亿元，对应增速差异为36.7%、37.2%、24.9%，以4月21日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为39X、29X、23X，保管“推选”评级。

■ 风险教唆：原材料价钱波动超预期风险，国外市集拓展不足预期风险等。